磁性制品业务继续高端化路线。报告期内磁性制品业务订单饱满，永磁业务在市场开拓方面取得较好的成果，新客户大都集中在机壳、高性能磁瓦、粘结磁等新领域。公司的软磁业务在全球的市场份额约10%，其中高端的DMR95和DMR47适应磁性元件小型化的发展趋势，在全球的份额提升至30-40%。于7月公告利用自有资金新增锰锌铁氧体磁性制品产能6000吨，软磁铁氧体产能将扩充近25%，扩产项目将进一步优化公司的产品结构。
太阳能电池业务逐步增厚业绩。2010年上半年太阳能电池片、硅片项目的逐步达产，产品质量较为稳定，成品率稳定在97%以上，碎片率在1.3%以下，平均转换效率达到17.4%，平均功率2.68W。7月份公司公告将利用自有资金进行太阳能扩建项目，将不仅使公司的单晶硅太阳能电池片的产能得以扩产，同时将形成单晶、多晶太阳能电池片并存的产品结构，延伸了产业链，将形成硅片—太阳能电池片—太阳能电池组件的整体生产能力，丰富了公司的太阳能业务领域的产品结构。新投资项目晶体硅太阳能电池片合计产能为300MW，是公司2009年投资项目产能的3倍，并新增50MW的太阳能电池组件产能。该项目的建设期为两年，计划于2012年5月建成投产。
软磁、永磁的磁性制品毛利率均同比提升。2010年1-6月，公司综合毛利率28.48%，同比提升3.03个百分点。其中，第二季度单季度综合毛利率28.89%，环比提升0.98个百分点。分产品看，永磁产品毛利率为33.9%，同比提高4.9个百分点，软磁产品毛利率为29.8%，同比提高了1.61个百分点，太阳能单晶硅电池片毛利率为18.6%。
期间费用控制能力有所提升。2010年1-6月，公司期间费用率13.13%，同比减少0.71个百分点。其中，由于公司产能利用率的提高，规模效应显著，销售费用率4.71%，同比下降0.7个百分点；管理费用率8.45%，同比下降1.67个百分点；财务费用率-0.04%，同比增加1.66个百分点。
盈利预测与评级。我们上调公司2010-2012年的每股收益至0.88元、0.99元、1.35元，按8月24日收盘价测算，对应的动态市盈率分别为24倍、21倍、16倍，维持公司“增持”的投资评级。
